近日，“烘焙O2O第一股”手乐电商被曝成“老赖”未信披，同时多地运营现异常现象。光大证券发布公告称，其作为主办券商通过日常督导发现，“烘焙O2O第一股”、挂牌新三板的上海手乐电商及其3家子公司均成“老赖”，公司实控人吴滋峰也被限制消费，但手乐电商未能及时披露相关信息，涉嫌信披违规。

同时，据手乐电商“贝思客”官网信息，其在上海、苏州、南京等地因工厂升级自2020年11月22日起暂停发货;北京、天津、嘉兴、常州等地自2019年9月26日起调整服务;重庆、成都两地已因疫情影响暂停城市相关业务。

《证券日报》记者多次拨打手乐电商贝思客官方电话，均是“无法接通”状态。据了解，该电话是消费者目前与贝思客在产品及售后上沟通的主要方式。而手乐电商公司的电话也一直处于“网络忙”的状态。

而记者在贝思客官方网站的留言信息里看到，有消费者反应：蛋糕已经连续几天订不上，每次都显示产能超上限，微信客服根本不理。蛋糕超过一个礼拜无人配送。用蛋糕卡订蛋糕从今年6月份开始就无法使用。

有工作人员直接称，近几个月工资未及时发放，甚至有三个月没有发放，而蛋糕派送员的工资被拖欠半年之久。该工作人员甚至晒出了截图。

被指拖欠工资达6个月之久

靠烧钱扩张模式难持续

手乐电商主营互联网蛋糕品牌“贝思客”，曾被业内称为“烘焙O2O第一股”，备受市场关注。

2020年上半年，受疫情影响导致的物流停顿、订单减少等原因影响，手乐电商营收为1.11亿元，同比减少3.37%;净利润为1172.82万元，同比减少26.98%。很快，11月23日，贝思客官网显示的14个运营城市中，上海、南京等地发布了调整供应链的通知，称工厂生产线近期筹备升级，重庆、成都两地已暂停城市相关业务。而在官网，众多消费者也称，“蛋糕没货”“无法退款”等。

目前，思客官官方电话及手乐电商公司也处于无法接通或电话忙的状态。《证券日报》在贝思客官网及贴吧看到，多个消费者反应，其订购的蛋糕无法配送，无人退款，充值蛋糕卡已经无法使用。自己的订单被无故取消，目前无论是电话还是在线客服，均无人响应。而也有员工不断吐槽，自己工资被拖欠数月，被克扣，蛋糕配送员的工资已有近半年未发。

而在官方，北京、上海、苏州等地的蛋糕，大多部分显示订单已满状态，消费者无法订购蛋糕。

根据中国执行信息公开网，因有履行能力而拒不履行，手乐电商及丽水贝思客于2020年7月7日被上海市嘉定区人民法院列为失信被执行人。

而手乐电商实控人、贝思客创始人吴滋峰，也被限制消费。《证券日报》记者查询资料了解到，吴滋峰，也是极致蛋糕bestcake创始人、手乐数码科技创始人。2000年之后互联网在国内逐渐兴起时，吴滋峰曾先后在语音增值服务、光通通信网游领域涉猎，并在上海兹丰投资、丽水景宁等多家公司担任法人代表。

其任实际控制人或股东的上海兹丰投资、丽水景宁、上海克恩顿存在多笔纠纷和官司。然而公司从2017年获得融资快速扩张发展至今，业绩下滑、门店大规模整顿关停、深陷官司，甚至被列入“老赖”，也才两年时间。

手乐电商如今的“麻烦”发生得并不突然。2017年，头戴“互联网+烘焙品牌”光环的贝思客宣布获得天赋资本数千万元Pre-IPO轮战略投资，双方随后将围绕互联网与食品消费产业链升级开展战略合作。

获得融资后，手乐电商曾大肆扩张，手乐电商在2017年就已将业务扩展到上海、无锡、苏州、北京、天津、重庆、成都等地，宣称要“打造一个全国性的贝思客烘焙王国”。

中国本土企业软权力研究中心研究员周锡冰接受《证券日报》采访时表示：“新冠疫情是直接导致手乐电商出现问题的重要原因，具体表现在物流成本上升、订单下降、客流断崖式下滑、新产品增加费用等;第二，对赌失败;第三，激进的财务扩张战略，业务遍及上海、无锡、苏州、北京、天津、重庆、成都等地，试图‘打造一个全国性的贝思客烘焙王国’，这样的扩张需要充裕的资金链，疫情来袭之后，直接影响了公司资金链。”

融资消耗过快

对赌失败陷多重“麻烦”

随着融来资金的快速消耗，手乐电商的上市计划也慢慢开展。其实控人吴滋峰甚至抛出“5年期内上市”对赌协议，吴滋峰承诺将以自有资金按照约定对手乐电商二股东赛富投资的股份进行回购。

资料显示，2014年11月，手乐电商前身手乐餐饮获得赛富投资3000万元增资(其中2850万元计入公司资本公积)，注册资本增至750万元。不过，赛富投资在注资的同时，向手乐电商及吴滋峰开出了对赌条件，手乐需在此次增资完成后5年内，在赛富投资及手乐共同认可的证券交易市场上市，且上市前估值不低于7.5亿元、融资规模不低于2.5亿元的首次公开发行并上市为“合格上市”。

2016年，手乐电商获批通过协议转让的方式在全国股转系统挂牌公开转让，并发行87.09万股，募资2685万元，光大证券、东方证券、林拙投资认购。2019年9月份，因“根据战略规划及业务发展需要，提高公司经营决策效率及降低运营成本”，手乐电商宣布拟终止挂牌新三板。

5年时间过后，手乐电商终究未能实现“合格上市”。而手乐电商也处于“摇摆”之中。5年期内上市对赌失败，吴滋峰将以自有资金按照约定对手乐电商二股东赛富投资的股份进行回购，目前该承诺仍在履行中。

其间，手乐电商有望被A股乳制品与烘焙上市公司麦趣尔收购，进而实现“曲线上市”，当时的收购溢价率一度高达616.22%。但经过一年多的谈判后，麦趣尔因手乐电商估值过高等原因于2019年2月份宣布终止收购。

前几年，电商呈现快速发展态势，而电商企业在资本市场也趋之若鹜。然而近几年，电商企业陨落不在少数。随着互联网红利消失，流量高企，电商互联网行业增速已经放缓。近年来，电商行业中多家知名电商和互联网公司“陨落”，其中不乏众多明星企业，如飞牛网、美图电商等，这些电商及互联网公司出局的原因，大部分是资金链断裂、疯狂烧钱、难以盈利、团队管理等问题。

著名经济学家、清晖智库创始人宋清辉认为：“电商企业上市，一定要将完善公司治理作为增强公司核心竞争力的重中之重，与此同时，监管层也应对这类轻资产企业加强监管力度。”

“电商类轻资产企业的上市应该有合规的财务报告体系，以及规范的现代企业管理经营。相关部门也应加强监管。首先，加强规范上市前的尽职调查和财务合规。第二，加大造假上市的惩罚力度，可以考虑无上限的罚款金额。第三，支持投资者的集体诉讼和无上限的赔偿金额。第四，完善退市退出机制。”周锡冰建议。记者 贾丽