中国面临最危险的通缩危机

11月中国CPI、PPI双双不及预期，显示通缩阴影开始笼罩中国，中国还存在进一步货币宽松的空间。

11月中国CPI同比增长1.4%，创2009年11月以来最低，预期增长1.6%，上月增长1.6%。中国11月PPI下降2.7%，连续33个月下滑，预期下降2.4%，前值下降2.2%。

申万宏观指出，中国面临最为严峻的通货紧缩危机。申万宏观表示，今天的数据验证了之前的判断，中国面临的风险不是通胀而是通缩。通缩压力既有内忧亦有外患，所谓“内忧”是指内需不足，“外患”是以原油为代表的大宗商品价格大幅下跌。 通缩将放大债务，对于整体经济尤其重资产型企业消费型企业不利，部分下游行业例如原材料加工企业和公用事业能够从中受益。

次贷危机之后主要经济体都在与通货紧缩做斗争，目前看中国面临的形势最为严峻。货币政策再也不能够无为而治，预计将果断进行对冲。维持中国再次进入量化宽松周期的判断，预计未来12个月最多可以有3次降息6次降准。

需求不强、油价下跌 CPI回落

11月CPI同比增长1.4%，环比涨幅为-0.2%。总需求不强、油价下跌是CPI同比回落的原因。

分项看，食品项环比下降0.4%，因前期压栏超重猪近期出栏增多，致猪肉价格下跌；11月暖冬致鲜菜、鲜果供给充足，拖累食品涨幅。非食品项环比下降0.1%，旅游淡季拖累文娱(旅游项)；而劳动力供给收缩，反映低端劳动力成本的家庭服务及加工维修服务项价格继续上涨。

受油价下跌影响，11月，车用燃料及零配件价格环比下跌4.7%，同比下跌8.3%，为跌幅最大的项目。民生宏观预计油价下行将拖累CPI 0.5%左右的涨幅；

下跌的油价和金属价格降低了中国工厂的生产成本，将推低出口产品价格，给全球带来去通胀压力。中国央行上月意外降息以刺激经济，为两年来首次。中国经济增速放缓，今年或创下1990年来最慢增速。