2014年6月下旬至今,国际油价开始一轮持续下挫过程,布伦特原油从6月20日的114.5美元/桶跌至12月17日的60美元/桶,跌幅达48%。

昨日 (12月18日),比亚迪(01211,HK)港股暴跌28.8%,有传闻称,正因为油价暴跌,所以有机构趁机做空以新能源为看点的比亚迪。《每日经济新闻》记者注意到,近期A股最抢眼的板块非航运板块莫属:中海发展(600026,收盘价9.41元)、招商轮船(601872,收盘价6.13元)等表现抢眼,昨日联袂涨停,同样也被认为受益于油价下跌。

机构认为,油价下跌所产生的影响可谓极其深远。

大市风向/

◎中信:油价低迷对我国影响偏正面

12月17日,申银万国证券发布研报,对国际油价持续大跌进行了解读。

申万认为,本轮油价下跌更多来自于供给层面因素,中东地区利比亚和伊拉克石油增量以及美国页岩油量稳定增长之后形成的挤出效应不断增强,这是油价下跌的逻辑,地缘政治和美元指数则是催化剂。

申万认为,石油是工业的血液,油价大幅波动最终将对整个经济产生影响。申万把油价下跌中受益行业、油价上涨中受损行业,以及可能在油价反弹过程中受益的行业进行了梳理,按影响方式分为三类:单边受益/受损型;上下游联动型和原料替代型。

单边受益(损)型的行业,正相关行业有:原油开采 (上游油田公司、油服公司、页岩气等显著正相关行业)和大部分供需结构偏弱的化工品;负相关行业有:公交、航空、航运、燃油发电、纺织、软饮料包装和部分供需结构较好的化工品。

上下游联动型行业需考虑下游议价能力相对较高的情况和库存储备周期,主要包括炼油行业、石化行业、化纤等部分化工品,需要待油价涨跌趋势确定,才会快速表现。

原料能源替代型行业主要是指原料或能源对石化产品产生替代作用的行业,主要包括煤炭及煤炭机械、燃气及新能源产业链、煤化工产业链及部分化工品(尿素、PVC等)。

申万称,中长期看,如果原油供给增加的逻辑能持续、油价下降的趋势较明确,则对中游制造和下游消费都有一定的促进作用。对于A股整体影响或偏正面:首先,通胀风险趋弱,货币政策宽松空间更大;油价下跌对于大部分企业盈利是好事;风险在于国内需求的持续走弱。另外,国内原油期货即将推出,应该会利好二级市场上的期货公司。

《每日经济新闻》记者注意到,针对油价下跌,中信证券也发布研报表示:超低油价或将带来四波冲击:

第一波将冲击俄罗斯、委内瑞拉以及中东地区的产油国家;第二波将冲击小型新兴市场经济体;第三波将冲击欧美发达经济体,欧美对俄实施经济制裁终将冲击发达经济体自身的复苏进程;第四波冲击中国、印度等国家。

中信证券称:中国短期受益低油价,欧美制裁俄罗斯,导致部分进口需求转移至中国;同时俄罗斯也通过与中国签署经贸合作“突围”经济封锁。但中长期看,最终将波及中国和印度等国的经济利益。记者注意到,有分析人士认为,要提防出现输入性通缩,重视油价下降对石油行业利润的冲击,以及对新能源等替代行业的负面效应。

该机构表示,四波冲击,目前已经行进至“两波半”。但是,上述四波冲击不会“次第”走完,导致低油价冲击“戛然而止”的因素可能包括:俄罗斯难以承受低油价的冲击,可能引发地缘政治冲突,从而推升油价;中东财政危机,致使限产;欧美经济压力以及能源行业商业政治游说,导致对俄政策的调整等。

综上,中信证券得出的两点核心结论:政治因素“截断”油价冲击波的概率较大,因此油价在短期“探底”后,中期可能恢复至60美元/桶~70美元/桶的水平;其次,油价下跌不至于对中国经济形成大的冲击,而持续低迷对中国经济影响偏正面。

市场关注度:

驱动周期:中短期

重点关注:油价走势

行业热点/

◎中银国际:明年关注电气设备

中银国际近期发表专题研报解析明年电气设备的投资策略。该机构表示,电气能源行业将翻开新的一页。对行业投资影响最大的两个变量,一是电力改革,二是出口与特高压等重点工程。

电力改革中,售电侧等有所放开的环节值得跟进:真正服务市场的出现,围绕分布式、储能、需求响应的新兴服务模式,对集成与总包企业更好的行业环境。在可预见的时期内,电价、管制模式不会恶化,因此只要用电量不下滑,中期不用太担心行业投资;但投资的侧重可能加快挪移,当前阶段特高压直流、周边互联可能更有确定性,但行业的未来应该在用电领域。

新一届政府有可能以国家引导方式推动出口,龙头企业具备了一定的国际化能力,装备出口值得关注,机会应主要在总包与集成企业中。制造业智能化趋势会更强劲,机械与工控行业将出现全面“机器人”现象。核心配套与元器件企业更有价值,针对具体应用的系统集成企业会越来越“笨重”,产品型企业与应用或渠道企业分化会很明显。在工控市场中,平台、品牌的作用将越来越大,平台型企业可能出现。新能源汽车行业产业化加速,开放的互联网模式将吸引与整合更多的优秀资源。

此外,清洁能源发展仍是大主题。国内光伏在行业扶持下仍有空间,看好单晶产业链的持续发展;风电产业仍推荐优势风电运营商以及创新型设备企业;随着新能源发电比例的提升,以及新能源汽车的发展,针对储能的扶持有可能提上日程。国企改革中,能源、资源型行业可能出现较大范围的资产证券化过程,地方国资委可能动力更强、潜力更大。

重点推荐关注,电气设备:正泰电器、特变电工、许继电气、长园集团;工业自动化:汇川技术、宏发股份、卧龙电气;关注科士达、英威腾等。

市场关注度:

驱动周期:中长期

重点关注:电改进度◎关税政策变化 机构看好磷肥

财政部最新发布的国务院2015年关税实施方案的通知显示,多个化肥品种季节性差别出口关税取消,整体利好化肥出口。

对此,中信证券发布研报进行点评。该机构表示,关税调整将降低旺季氮、磷肥出口门槛,部分利好氮磷肥出口企业。

由于我国磷肥出口存在淡旺季特征,巴西、印度等国际买家大都在我国出口淡季压价采购。全年关税的统一将有助于国内企业在磷肥出口上的谈判竞争力,国内产能过剩有望继续缓解,并将部分提高中国磷肥企业在国际市场中的竞争力。

政策短期利好旺季尿素出口,长期全球过剩格局难改。2011年全球潜在过剩540万吨,2013年上升至1110万吨,2014年上升至1670万吨,我国氮肥出口形势将越来越严峻。

此外,一铵存在出口套利空间,价格有望继续上涨。考虑到国内复合化率持续提升,对一铵的需求稳定增长,且一铵装置新增产能有限,预计明年磷酸一铵的产品价格将继续上行。二铵内外倒挂,国内价格提升空间有限。未来国际价格难以大幅上行;旺季二铵价格提升有限;尿素受累于产能过剩严重的格局,价格弹性较小。

中信推荐弹性较大的一铵生产企业,建议关注化肥淡季储备和明年出口订单。推荐关注行业弹性最大的磷酸一铵生产企业新洋丰、司尔特;建议关注磷酸二铵、尿素生产企业云天化、湖北宜化、六国化工、华鲁恒升、鲁西化工和磷矿石龙头企业兴发集团。

市场关注度:

驱动周期:中长期

重点关注:磷肥出口