债市仍待更多“兴奋剂”

　　广州日报讯 (记者周宇宁)降息之后，央行[微博]宽松“惊喜”陆续来。昨日，央行首度暂停连续操作了四个多月的正回购“抽水”操作，全周在公开市场实现净投放350亿元。

　　分析人士指出，短期来看，由于新股申购、月末因素以及国库现金定存到期等多因素叠加，资金面仍趋紧，因此昨日正回购“隐退”对债市刺激有限。但从近期公开市场操作来看，预计未来重启逆回购、降准等进一步宽松形式仍然可期，中长期牛市大方向不改。

　　全周放水350亿元

　　在昨日的公开市场例行操作窗口，央行意外暂停已连续操作了四个月的正回购。而从上周四开始，正回购的操作规模已开始逐渐缩量，最近一次仅仅操作了50亿元。

　　由于本周公开市场共计有400亿元正回购到期释放流动性，对冲掉50亿元的正回购后，全周公开市场共计“放水”350亿元，投放量创下自9月以来的最高水平。

　　兴证期货固定收益分析师苏闽兴指出，央行暂停正回购既是熨平资金利率波动，也是对前期货币政策的延续。央行放水量加大，多头信心进一步得到增强。

　　昨日由于部分新股申购资金解冻，再加上本批新股冻结资金高峰已过，市场对短期资金需求降温，交易所市场资金利率大幅跳水，银行间市场资金面也有所下行。同花顺iFinD的数据显示，昨日交易所市场上，上交所[微博]隔夜回购利率在前两天一度最高冲刺至42%后，昨日终于回归正常水平，收盘跌1538BP，报2.235%。而在银行间市场上，截至15时30分，7日回购加权平均利率报3.32%，较前加权利率小幅下行4.14BP。

　　不过，分析人士指出，由于新股申购资金并未全部解冻，再加上月末因素冲击，短期资金面紧张并未完全缓解。“虽然公开市场投放了350亿元，但昨日还有600亿元国库现金存款到期，感觉市场资金面还是有点紧张，机构出钱的意愿都不是很高。”市场人士指出。

　　国债期货涨幅收窄

　　除了正回购的利好刺激之外，昨日国家统计局公布了1~10月工业企业利润情况。数据显示，中国经济下行压力仍大。两个利好因素均未能刺激债市大幅走强，“前一天下午因为有降准传言，大家比较亢奋，收益率一下子下行了5~6个BP。但昨天由于没有特别重大的利好消息，公开市场释放的资金量也十分有限，所以收益率又回去了。”顺德农商行固定收益分析师宋球红指出。

　　截至昨日15时45分，剩余期限为9.74年的国开行固息债140222加权平均收益率报3.908%，较前一个交易日的3.882%小幅上行了2.6BP。而中金所[微博]五年期国债期货主力合约TF1503收盘则报97.606元，较周三结算价涨0.066元，或0.07%，涨幅有所收窄。

　　宋球红认为，虽然资金面已经较前两天有所好转，但目前市场主要还是对短期流动性有所担忧。此外，他指出：“现在市场比较纠结，主要是对降息后经济走势看不透。行情上还是想做多的，但没有什么刺激消息。”

　　国泰君安指出，目前市场迫切的期待不断出现兴奋剂，显然不现实。“风吹草动”的过度解读从某种程度上说明债市“泡沫”仍然未破，不过投资者的耐心已经不足了。

　　而申银万国[微博]认为，政策的时点难以把握，只要看清了后续货币政策还将持续宽松这个大的方向，而当前价格又没有过度透支这样的预期，那么就是良好的建仓时机。