基民“乐乐”：今年上半年债券牛市的原因?

　　盈利宝基金研究中心研究员张梦阳:市场利率、流动性和债券价格呈负相关的关系。有句简单的投资总结：“低通胀、通缩时买债券，高通胀时买股票，流动性危机时持有现金。” [盈利宝热基推荐：一牛到底--不能再次错过的债券牛市]

　　今年以来债券牛市的原因总体来讲有很多，包括经济环比下滑加剧、微刺激政策特别是货币政策发力、利率市场化速度阶段放缓和去年下半年债券收益率超调等。其中也有很大一部分原因是来自银行的流动性转移(业务回归表内、去杠杆化)，另外现有买入返售业务逐步到期后银行将加大对债券的配置，利好债券收益率的进一步下行，同时非标的压缩有利于无风险收益率下行。

　　基民“小Q”：下半年是否还将牛市?

　　盈利宝基金研究中心研究员张梦阳:结合近日周小川提出的“利率走廊”模式——未来央行的货币政策工具将从数量型向价格型转变，而非通过降准等传统数量型工具。

　　央行的意图非常明显，在经济数据难以出现显著改善的时候试图通过价格型调整工具，将市场利率压低，以鼓励企业融资。推出PSL工具(抵押补充贷款)用以弥补“利率走廊”对长端利率传导力度的不足，也同时表达了央行对压低市场利率的决心，也让债市充满期待。