海默科技:中报净利润预增140%-170%

　　上半年为全年业绩增长奠定基调，全年大幅增长有支撑

　　公司上半年业绩增长符合我们年初以来预期，其中油田服务我们判断应为移动测井服务为主，整体业绩贡献则以油气销售为主。统计公司海默科技2011-2013年业绩，上半年业绩贡献占比分别为32%、33%和35%，公司大部分业绩主要来自下半年，上半年的业绩大增为全年 业绩增长定下基调，看好全年公司业绩大涨。

　　从学习到实践，公司非常规油气开发战略稳步推进

　　2012年参股丹佛盆地Niobrabra页岩油项目10%权益，重在学习非常规油气开发技术和管理经验;2013年收购Permian盆地 Irion 县1112英亩小区块进行独立作业，实践为主，目前处于评价井开发阶段;2014年再次出手收购Permian 盆地 Howard 县净面积为5712.56 英亩的油气区块租约100%的工作权益，我们预计未来将在前次小区块锻炼的基础上正式开启独立作业。2014年Permian盆地项目主要以地质评价为主，年内公司在美国油气业务贡献主要来自Niobrara，根据可研报告，2014年Niobrara项目贡献净利润为3500万左右，考虑到该油田区块作业钻机减少1部(年内或有调整补回，有待跟踪确认)，我们认为净利润或有下调压力，贡献应在3000-3500万之间，短期业绩相对可研数据的波动不改长期油气产出预期。2015年正常情况下，独立作业区块包括新购区块将贡献业绩，

　　聚焦 “高值易耗品”， 细分领域有大作为

　　公司在维护多相流量计领先地位的同时(目前全球占有率前三)，敏锐抓取非常规油气开发压裂作业中的耗材，通过收购城临钻采和上海青河，使公司在压裂泵液力端阀箱和总成领域迅速处于行业领先地位(国内市场占有率30%左右)，随着全球非常规油气开发热潮的掀起，高品质压裂耗材需求必将大幅提升。

　　结合公开资料以及我们的调研和持续跟踪研究，预计2014年公司在压裂耗材方面净利润为4300万左右(其中城临钻采预计800万，清河机械业绩承诺3500万)。

　　油服板块未来具备成长潜力

　　陕西海默作为上市公司油服平台，目前业务主要为水平井定向井钻井，受困国内两大油投资下滑及行业竞争，2013年净利润亏损500万左右，公司积极调整业务，2014年内将推出新的服务项目：连续油管、压力作业服务等，我们判断年内仍以培育业务为主。随着油田服务产品线的逐渐丰富，2015年陕西海默油服业绩预期改善。随着油改推进，油气开发服务市场化将给民营油服公司带来更大发展空间，未来掌握先进服务技术的公司将具备发展潜力。