7月份以来，创业板指连续下调，沪指不温不火，题材股炒作热情明显褪去，反而央企改革、地产、白酒、医药等蓝筹股表现强势，昨日，中药板块脱颖而出，逆市上涨近1%，成为两市的一匹黑马。

　　据证券日报统计，资金流向上，昨日中药板块累计大单资金净流入2.6亿元，其中云南白药(7699.91万元)、片仔癀(5949.32万元)、同仁堂(5617.43万元)、华润三九(2986.28万元)、广誉远(2306.21万元)、天士力(2110.33万元)等个股大单资金净流入均超过2000万元。

　　事实上，近期社保、险资、QFII等机构投资者纷纷加码A股市场，一些受机构投资者青睐的中药股或更具投资机会。据目前已披露资料统计，截至二季度末，香雪制药(7395.88万股)、康美药业(7029.81万股)、中恒集团(6999.03万股)、益佰制药(5358.35万股)、康缘药业(3979.36万股)、天士力(3918.26万股)、佐力药业(3138.67万股)、同仁堂(3078.86万股)等个股最受机构投资者青睐，持仓量均超过3000万股。

　　其次，从行业基本面来看，出于对政策面的担忧以及行业增速下滑预期的影响，今年以来行业内悲观情绪较为浓厚，但相关上市公司良好的中期业绩有望给予有力回击。具体来看，在22家已披露中报预告的中药公司中，预喜家数达到18家，占比高达82%。

　　另外，随着沪港通各项准备工作进展顺利，有关配套政策文件和业务规则有望于近期陆续发布实施，A股市场也正式进入沪港通主题炒作周期。沪港通为沪港两地股票市场提供了潜在的流动性支持，其中，中药等稀缺品种对H股和海外股票市场来说都是稀缺标的，备受资金青睐。

　　医药行业：中药行业有望出现反弹

　　医药生物

　　研究机构：德邦证券分析师：傅涛，郑一宁撰写日期：2014-06-23

　　板块方面，上周沪深300表现不佳，大跌-1.37%。几乎所有板块均出现下跌。涨幅榜方面，去年跌幅较大的有色金属板块表现较好，周涨幅为0.11%。医药股处于涨幅榜中下游，周跌幅为-2.64%。

　　子板块方面，医药生物板块上周整体跌幅为-2.64%，属于大幅下跌状态，而同期沪深300指数的跌幅为-1.37%。所有子板块均大幅下跌。从子板块来看，跌幅较小的是前期涨幅较小的化学原料药板块。

　　行业动态方面， 大型特色药企更易受益于低价药新政。5月底，国家卫计委发布了《关于做好常用低价药品采购管理工作的通知》。上海、湖南、江西、安徽等8省市公布了低价药目录。从已公布的8省市目录来看，大致可分三类：一是江西、安徽，基本上是完全执行国家低价目录。二是适当增加省补品种的。三、地方几乎重搞一套。据说，低价药的配套细则也即将发布。

　　点评：从目前来看，上市公司的受益更为明显。在生产厂家为4家以内的品种中，上市公司进入了大多数品种。白云山、华润三九、亚宝药业、佛慈制药、奇正藏药更入的品种相对较多，均有3个左右的品种在列。太极集团、昆明制药、上海医药等也有较多品种进入省补名单。

　　后市预判：医药板块整体持续增长。2013年医药板块上市公司合计实现收入5643.89 亿元，同比增长15.24%，增速同比下滑2.02个百分点;净利润443.91亿元，同比增长12.04%，增速上升3.38个百分点，整体表现较好。2014年一季度，医药板块实现收入1504.32亿元，同比增长11.39%;净利润122.42亿元，同比增长10.52%，增速有所放缓。子板块方面，大部分子板块跟随医药板块整体的下跌趋势。其中由于中药板块有降价的传闻，因此前期跌幅较大，不过随着利空的释放，板块有望得到企稳。投资者可以逢低关注太极集团、东阿阿胶。

　　云南白药：药品深挖潜，大健康稳健

　　云南白药 000538 医药生物

　　研究机构：长江证券分析师：刘舒畅撰写日期：2014-05-12

　　报告要点

　　事件描述

　　近期，我们跟踪了公司的经营情况，主要结论如下。

　　事件评论

　　一季度节假日消费旺盛、发货恢复导致增长超预期：2014年一季度，公司收入同比增长24.18%;净利润同比增长34.36%;扣非净利润同比增长36.02%。一季度收入、利润增速均超出市场预期，主要有两方面原因。一方面，一季度有元旦、春节等节假日，是快消品的消费旺季，品牌优质产品增长更快;另一方面，公司在2013年7月从德国引进一条高速生产线，需要几个月的调试时间，部分订单延迟到今年元月份发货。扣除这些因素，2014年后续3个季度增速可能会稍有回落，预计全年收入增长约20%左右。

　　药品产品群有望进一步挖潜：公司药品事业部有300多个品种，其中，白药膏和气雾剂2个品种年销售额过十亿，过亿品种有十余个，过五千万品种有几十个，公司通过不断的分析及筛选，梳理出潜力品种进行重点推广。目前，药品业务整体搬迁至呈贡新厂区，通过生产、采购等方面整合，规模效应将逐渐显现。同时，公司重点品种大部分已经进入基药和医保目录，大量普药品种、白药散剂和酊剂都满足日服用金额5元以下的低价药标准，随着各地招标的推进、低价药政策的实施、渠道下沉及市场覆盖率提升，未来公司药品产品群有望进一步挖潜。

　　大健康业务收入未来几年有望保持20%左右的稳健增速：分产品来看，牙膏业务一方面将继续推出新产品(2013年推出的益优清新牙膏当年销售额过亿，今年将推出抗过敏、孕妇牙膏)，借助白药牙膏已有的强大渠道进行销售，另一方面，白药牙膏在中西部地区、大城市中的中小超市及便利店等还有很多空白市场，随着渠道不断下沉，这些空白市场有望不断填补。养元青洗发水将继续加大广告、渠道推广力度，目前洗发水销售队伍逐渐从牙膏中独立出来，销售自主权和针对性得到明显提升，未来养元青将在过亿体量上继续保持较高增长。清逸堂卫生巾2013年销售额2个多亿，利润2000多万，未来将继续完善产品系列、推出中高端品牌、加强云南省外市场推广，经过1-2年的探索与整合，2015-2016年有望迎来突破发展，预计5年后年销售额有望突破10亿大关。

　　中药资源事业部有望成为新的业绩增长点：中药资源事业部首要满足公司原材料需求，在此基础上还有一些对外业务，例如：云南特色中药材贸易、中药提取物、中药饮片(公司三七饮片通过自建GAP种植基地、高标准清洗、冻干干燥等措施，有效解决重金属超标、农药残留问题)、保健品、食品等业务。中药资源事业部充分整合了公司上下游资源，并有效利用医药电商等创新销售渠道，2013年销售额达到2.98亿元(+43.1%)，净利润约几千万元，2014年一季度延续高增长态势，未来有望成为公司竞争力十足的利润增长极。

　　维持“推荐”评级：公司拥有独一无二的品牌，杰出的管理团队，优秀的产品，是民族医药工业的一面旗帜。公司药品业务搬迁新厂区后继续整合挖潜，大健康业务保持稳健增长，中药资源事业部有望成为新的增长看点。我们看好公司未来长期稳健成长，预计2014-2016年EPS分别为3.44元、4.27元、5.26元，对应PE分别为26X、21X、17X，维持“推荐”评级。