09月10日讯：证券时报记者 孙璐璐

　　8月份CPI连续第三个月延续反弹趋势从上个月的1.6%上升至2.0%，略高于市场预期。摩根士丹利华鑫证券副总裁章俊称，食品价格的上涨依然是8月份CPI上涨的主要推动力，同比增速从上个月的2.7%跳升至3.7%，影响居民消费价格总水平上涨约1.2个百分点。其中，猪肉价格连续第4个月快速上涨，8月份环比上涨7.7%，影响CPI上涨0.25个百分点，贡献了当月CPI环比涨幅的一半。

　　“总的来看，猪肉、鲜菜和蛋三项合计影响CPI环比上涨0.54个百分点，超过8月CPI环比总涨幅。8月非食品CPI同比和上月持平，而环比出现小幅下降，其中交通和通信、衣着、娱乐教育文化用品及服务价格环比增速分别不同程度的下降。”章俊说。

　　8月PPI（工业生产者出厂价格）同比增速从上个月的-5.4%下降至-5.9%，而且环比增速也继续恶化，降幅从上个月-0.7%扩大至-0.8%。章俊称，这反映在经济增长触底之后，国内需求依旧疲软，内生增长动力明显不足，因此后续稳增长政策的跟进将是今年增长保7%的关键。PPIRM （工业生产者购进价格指数）同比和环比增速出现了相当程度的下滑，这和最近大宗商品价格出现明显下跌有关，说明目前国内上游行业的输入性通缩问题突出。

　　CPI连续上涨是否意味着通胀抬头？章俊对此予以否认。他表示，由于成品油定价机制等问题，造成“涨易跌难”的现象，因此原油价格的大幅波动在广义CPI中很难有明显体现。相反，食品价格，特别是猪肉价格对中国广义CPI的影响，成为某种意义上的“中国特色”。最近几个月猪肉价格的大幅上涨使得中国广义CPI在国内消费需求疲软，以及输入性通缩加剧的背景下重拾升势，同比增速从年初的0.8%上升到8月的2%，而且最近几个月有加速上行的趋势。但也可以发现同期核心CPI的涨幅则相对有限且相对平稳（1.2%上升至8月的1.7%）。因此即便未来广义CPI受猪肉等食品价格的扰动而存在进一步上涨的压力，我们认为央行会更多的关注核心CPI的走势来决定货币政策的方向和力度。

　　此外， 在目前全球范围内看，新兴市场国家中的大宗商品出口国可能会由于大宗商品价格跳水而造成的贸易条件恶化和本币贬值，从而会显著推高本国通胀，但中国在很大程度上是大宗商品净进口国，因此输入性通缩依然占据主导地位。虽然人民币汇率在央行8月份进行人民币汇率中间价形成机制调整之后兑美元贬值了3%左右，但鉴于本次贬值幅度十分有限，而之后央行又通过各种手段干预，希望能守住6.4/6 .5一线，因此贬值对国内通胀的推动效应不明显，反而由于贬值而造成的资本外流加剧了国内通缩压力。

　　“有鉴于此，我们认为未来央行有必要继续降准以维持相对宽松的流动性环境来配合积极财政政策的推进和落实。纵观全球主要经济体已经零利率的现实，中国目前在通过进一步降息来稳增长方面还存在很大的余地。而且在操作层面，相对平稳的广义和核心CPI也为央行进一步降息来降低实体经济融资贵的困难提供了较大空间。”章俊说。