【面对下行压力 构筑新增长基础】10月19日，国家统计局公布了第三季度的宏观经济数据，初步核算，前三季度国内生产总值同比增长6.9%。

　　10月19日，国家统计局公布了第三季度的宏观经济数据，初步核算，前三季度国内生产总值同比增长6.9%。虽然这是自2009年以来首次跌破7%，但是符合经济调整的客观规律，而且我们面对的是世界经济复苏不及预期和国内经济下行压力加大的困难局面。

　　用国家统计局新闻发言人的话来讲，存在三种影响中国经济运行的力量，即支撑中国经济增长的动力和影响中国经济上行的压力以及新动力。三种力量是如何此消彼长，笔者认为值得认真分析，以此研判中国经济发展的新趋势。

　　毫无疑问，中国经济目前依然面临着下行压力，笔者仅就需求侧的投资、出口、消费三大数据来分析认为，投资和出口增速下降拖累了宏观经济的整体增长。

　　其一，投资中的占比大头固定资产投资和房地产投资的增速双双回落。前三季度，固定资产投资同比名义增长10.3%，扣除价格因素实际增长12.0%，增速比上半年回落1.1个百分点。从到位资金情况看，前三季度到位资金同比增长6.8%，其中，国家预算资金增长20.5%，国内贷款下降4.4%，自筹资金增长8.2%，利用外资下降26.2%。需要强调的是，有统计表明，近来外资流入实体经济的资金在持续收缩，但是流入金融领域的资金却显著增加。

　　前三季度，全国房地产开发投资同比名义增长2.6%，扣除价格因素实际增长4.2%，增速比上半年回落2.0个百分点。需要注意的是，房地产投资增速比上半年回落还是在房地产销售情况回暖的情况下发生的。数据显示，前三季度，全国商品房销售面积同比增长7.5%，比上半年加快3.6个百分点，其中住宅销售面积增长8.2%。全国房地产市场的分化，导致地产商的投资意愿不明朗，致使房地产投资增速回落。

　　笔者以为，就短期而言，防止经济下滑的着力点只能是投资，投资的必要增速对于全年经济增长的拉动作用不可小觑。

　　其二，由于世界经济总体上仍处在危机后的深度调整之中，呈现出一种低增长、低物价、低利率、不平衡，而且振荡加剧的特点，这种情况在短期内还难以改变，导致出口形势严峻，其对GDP的贡献为负。前三季度，进出口总额同比下降7.9%。其中，对传统前五大市场美国、欧盟、日本、中国香港、东盟的出口无一增长；而且对金砖四国的出口表现全面恶化。

　　虽然，今年8月11日，央行对人民币中间价形成机制做出调整，人民币有所贬值，但是从实际情况来看，对外贸的利好仍未有效传导，外贸形势依然严峻。因而也就有了今年10月9日国务院副总理在杭州召开部分省市外贸工作座谈会上所强调的：要从全局和战略高度认识对外贸易的重要作用，坚持创新引领，努力扩大市场份额，促进对外贸易稳定增长和结构调整。

　　笔者列举了如上经济下行压力，并非无视我们经济运行中所获得的支撑力，且宏观经济仍有诸多亮点不得不提。

　　如一，前三季度全国居民人均可支配收入的实际增长是7.7%，而同期GDP增速是6.9%，人均可支配收入是快于GDP增速的，并且此趋势从去年以来一直保持了几个季度。需要强调的是，内需结构进一步改善，前三季度最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为58.4%，比上年同期提高9.3个百分点。

　　笔者曾撰文表示，本届中央政府今年以来特别从“失业率、居民收入和环境指数”这个维度来审视宏观经济，盖因上述指标体系更加注重提高发展的质量和效益，把力气更多地放在推动经济转型升级上来。依此指标体系可以评判中国前三季度的经济表现为：民生继续改善，经济增长质量有所提高。

　　如二，中国消费结构转型以及新动力的成长会推动经济持续平稳较快增长。且看，前三季度，社会消费品零售总额实际增长10.5%，虽然不及年初制定的15%的增长目标，但是其增速在逐月提高。同时，与居民消费结构升级相关的一些行业，旅游、保健、卫生、教育、医疗这些行业增长速度都非常快。加之，中央进一步加快改革创新，进一步推动“大众创业、万众创新”，所以新产业、新业态、新产品、新模式这些新的动力在加快孕育成长。

　　概言之，三季度的数据虽难说乐观，但完成全年发展主要目标任务应该无虞。从政策导向来看，中央仍然强调创新宏观调控方式，依然忌讳重复大规模刺激的老路，更多主张精准实施定向调控、相机调控，加强逆周期调节。