受政策不如预期等多重因素影响，三季度起新三板定增开始遭遇寒潮，陆续出现延期乃至无奈终止实施的现象，而此前完成定增者，跌破定增价者比比皆是，二级市场的低迷终于波及到了定增市场，有投资机构认为，若四季度新三板制度创新仍无动作，则寒潮可能更冷。

　　逾百家企业融资遇冷

　　据小金观察，今年三季度以来，新三板企业定增公告的数量较此前两个季度有所下降，相反，企业定增延期认购和股票终止发行的公告在增加。据不完全统计，7月以来，122家企业发布公告称公司定增延期认购，12家终止股票发行。在延期认购的企业名单中，不乏市场中的一些明星企业，例如先临三维、仟亿达和威力恒等。

　　仟亿达在公告中称，因投资者未在《股票发行认购公告》规定的缴款截止日前将全部认购资金存入指定账户，经与投资者沟通，公司现对《股票发行认购公告》中缴款截止日期进行延期。

　　诺文科技更是在两个月内多次延期认购，将原本应在7月22日完成认购的时间顺延至随后的7月31日、8月7日、8月14日和9月16日。与诺文科技情况相似的还有塞尔瑟斯，该公司也在1个月内连发三次延期认购公告，将认购时间向后延迟。

　　有些公司多次延期之后仍无法完成定增。吉瑞祥、金马科技和柯立沃特等公司因此终止了说好的定增。今年6月17日吉瑞祥发布股票发行方案，以1.5元/股的价格定向发行股票不超过2474万股，募集资金不超过3711万元。不过，因投资者未在规定的缴款截止日前将全部认购资金存入指定账户，公司随后将认购时间延期了3次后，最终却未逃过终止股票发行的命运。

　　随着定增市场愈发冷却，部分公司甚至直接终止定增。今年7月23日，苍源种植抛出股票发行方案，以10元/股的价格定增1.5亿元，时隔不到两个月，公司于9月2日发布公告表示，投资者受目前市场环境的影响，决定暂时不认购公司此次定向增发的股份，因此公司决定终止此次股票发行。海明威和益通股份亦遭遇了上述情况。

　　数据显示，从定增完成情况来看，9月完成定增的新三板公司数量总计287家，募资金额总计496.11亿元，环比下跌25.96%。

　　此外，截至9月30日，新三板挂牌企业已达3585家，远远超过沪深两市2800家上市公司总和，已成为中国挂牌企业数量最大的基础性证券市场。而且，截至今年8月31日，已与券商签约、正在改制、完成股改、通过券商内核的拟挂牌企业还有6000家左右。投中研究院指出，与挂牌企业数量高速增长所不匹配的是，新三板市场流动性较低，将面临泡沫、流动性危机和长期投资考验三大挑战，4月中旬以来，随着二级市场大幅调整，新三板在流动性遇到瓶颈后，其融资功能也遭遇挑战。

　　企业与机构预期分歧大

　　一家遭遇延期认购的新三板企业总经理告诉记者，“交投一直处于低迷，挂牌企业的数量却在不断增加，僧多粥少的局面下，企业的融资环境变得艰难。此前和我们公司谈好定增的机构，在冰冷的市场环境下迅速翻脸，停止认购，这让企业的处境也很尴尬。在延期这段时间内，公司只能另寻投资者。”另外一家正在筹备股票发行方案的企业高层表示，此前公司欲以18元/股的价格发行股票，近期在与投资者交流后，已经将发行价格下调至12元，但欲募集到理想中的金额仍然有较大难度。

　　投资方也有自己的看法。“明明用三四千万元就能搞定的事情，一些企业却狮子大开口募集七八万元，随着投资者的心态日益趋于理性，这种定增必定难发。”一位新三板基金经理如是表示。

　　该基金经理认为，新三板这些企业其实可以通过降低价格来完成再融资，但可能因为不接受估值下降而选择终止发行。“新三板公司的企业家应该调整心态，不应将A股公司作为自身公司的估值的对标，毕竟新三板的流动性与主板、创业板完全无法比拟。这是一次市场教育。”

　　对于市场调整对新三板融资功能的影响，全国股转公司副总经理、新闻发言人隋强此前称，这既有全国股转系统作为初创市场发育不成熟带来的制度效应未充分发挥的原因，也反映出市场快速发展的同时还存在着结构性失衡，市场创新和制度完善进度与市场预期还存在差距。