【丹斯克：欧银决议下的欧元 有什么预期和目标？】丹斯克银行(Danske)周一(10月20日)撰文就欧洲央行决议下的欧元进行分析，重点放在欧银决议的预期内容及欧元的目标位。

　　决议预期：12月前不会动手

　　我们预计欧洲央行在本周四的会议上仍将按兵不动。不过，预计欧银会释出鸽派信息，并重申QE的规模、时长和内容是可调的。

　　从市场角度来看，此次会议或许不会提供清晰的方向性信号，而是被视为12月会议之前的“过渡会议”。在12月的会议上，欧洲央行将公布经济数据的预期更新。目前，在接受外媒调查的43位分析师中，只有1位认为欧洲央行会在本周的会议上对QE进行调整。而有51%的分析师认为QE的调整会发生在12月.

　　市场对欧元区通胀前景的预期仍处于极端低位，这对欧洲央行构成压力。我们预计欧洲央行进一步宽松的大门仍旧打开，但我们不认为德拉基会在此次会议上释出进一步下调存款利率的信号。

　　欧洲央行现有的QE才用了1/3，欧银官员从9月会议开始在反复重申目前去决定是否进一步宽松为时尚早。

　　欧洲央行现在的关注点在于降低借贷成本，并从货币政策传导中增加信贷的可获得性。但是，欧洲央行官员也关注新兴市场动荡对欧元区通胀所带来的下行风险。而这下行风险中，较强的欧元和较低的油价也是始作俑者。不过，虽然最近的德国经济数据不佳，但其影响仍不是很确定。

　　欧元区9月的通胀数据并不足以令欧洲央行进一步宽松。德拉基9月的时候就说过“我们或许会发现未来几个月的通胀数据是负值的”，但欧银委员会倾向于认为这只是暂时现象，主要是低油价造成的。简单来说，欧元区的确“通缩”了，但德拉基想再看下未来的数据表现。

　　我们仍预计欧洲央行会把QE延长到2016年9月之后，但这一决定不会在12月会议前公布。欧洲央行也可能维持现有状态直至2016年一季度。

　　我们认为欧洲央行进一步宽松的潜在触发器有三个：1。经济增速前景恶化2。欧洲央行下调通胀预期3。欧洲央行下调核心通胀预期。

　　汇市反应：欧元/美元反应或相对平淡

　　我们预计欧元/美元对此次决议的反应会相对平静，因为欧洲央行此次的决议内容不会扩大欧银-美联储之间货币政策差异的预期。

　　欧元/美元的波动一个可能的来源是存款利率的下调，但我们认为这次不太可能。而一旦利率真的下调，则欧元/美元将持续下挫，因利率曲线将因此改变。

　　此外，欧洲央行也不会急于进一步宽松(或许明年一季度前也不会宣布延长QE)。这限制了欧元因货币政策而产生的下行风险，预计欧元/美元未来几个月将区间交投于1.10-1.16区域并在该区域内小幅承压，因市场预期美联储会在2016年年一季度升息。

　　而至关重要的是，在明年一季度之后，我们或许不会看到货币政策的持续背离。因此从中长期来看，我们预计欧元/美元将有所走高，未来12个月目标指向1.20水平。