经历了2月份的低谷后，金融机构金融债的发行在上个月开始迎来“报复性”反弹，各券种发行均较为强劲。

当月，金融债发行数量及规模均突破历史峰值。其中，商业银行金融债发行规模合计达2470.30亿元，较2月份环比增长5.25倍。

中国人民大学国际货币研究所研究员甄新伟在接受《证券日报》记者采访时表示，银行发行金融债规模明显增加，将有利于补充各类银行特别是中小银行资本金，缓释受疫情冲击不良资产增加所带来的资本消耗压力。

银行金融债发行规模大增

东方金诚发布的金融债市场月报显示，2020年3月份金融机构共计发行金融债125只，发行规模合计5494.80亿元，环比及同比分别增长228.15%和44.64%，创历史新高。

东方金诚金融业务部助理总经理李茜对《证券日报》记者表示，上月金融机构金融债发行规模环比出现大幅增长，主要受两方面因素影响。一方面是由于3月为金融债发行季节性高峰;另一方面在当前逆周期政策调节下，市场流动性整体充裕，融资成本持续走低。

值得注意的是，政策引导下，商业银行资本补充债券以及小微债发行节奏明显加快，这其中商业银行上月发行也开始呈现“井喷”态势。

数据显示，各家商业银行3月份共计发行债券27只，较2月份增加24只，其中次级债8只，小微债14只。商业银行金融债发行规模合计2470.30亿元，环比增长5.25倍。

甄新伟对记者表示，市场利率水平较低，降低了金融机构负债成本，有助于降低实体经济融资成本，这使得银行金融债发行规模出现大幅增长。他同时指出，中小银行发行金融债规模明显增加，将有利于增强此类银行服务中小微民营企业的能力，增强融资保障。“预计金融债在银行资金来源渠道中将扮演越来越重要的角色。”

由于券商投行及自营业务有一定提升空间，自身资金及资本补充需求仍旧旺盛，因此证券行业金融债发行在上个月仍表现较强韧性。此外，3月其他金融机构债共计发行23只，包含6只保险公司资本补充债以及10只AMC及AIC发行的金融债。

受益于政策支持以及融资环境友好，3月份金融债发行主体下沉至A+，中小金融机构发债占比环比略有改善。金融机构共计发行的125只金融债中，主体级别为AAA、AA+、AA及以下债券数量分别为99只、18只和8只。

发债商业银行当月主体级别下沉至A+，商业银行二级资本债发行利差维持平稳;AAA商业银行债利差持续收缩，但商业银行债等级利差走阔。

受监管继续加强逆周期调节力度，货币宽松边际加码所致，3月份流动性保持充裕。因中长期债券发行占比提升，金融债加权发行利率为3.11%环比增加3.29bp。

金融债交投活跃

二级市场方面，随着海外疫情蔓延使得避险情绪升温，3月份金融债成交量明显增加。当月金融债成交规模环比大幅增长92.80%，同比增长128.13%，交投活跃度明显提高。

3月份债券市场持续走强，金融债市场分化程度有所收敛。

银行债方面，票面交易价格涨幅达到2元及以上的商业银行次级债共计10笔，发行主体级别集中在AA+及以下。上述银行的经营区域集中在东北、山东、山西等地，其信贷资产质量普遍承压。而同期价格跌幅在0.5元及以上的商业银行债券共计8笔，主体级别集中在AA+及以上。

记者还发现，因资产质量及盈利能力的较好表现，有银行于上月被上调主体级别。由于嵊州农商行存贷款业务稳步发展，信贷资产质量持续改善，盈利能力及资本充足率水平良好，其主体级别被上调至AA。

对于4月份的金融债市场，李茜对《证券日报》记者表示，在政策加持下，本月金融债发行量或将维持高位，债券到期收益率仍存一定下行空间，但需关注部分中小金融机构债券异常波动风险。预计4月份商业银行小微债及资本补充债券将延续当期发行趋势。记者 吕东