刻板印象认为，船大难掉头。但，商业界从不乏打破常规的案例证明：大象亦可以起舞。

在中国厨电领域，就有这样一头“大象”。作为行业龙头，他犹如一位优雅灵活的舞者，持续保持领先地位、巩固绝对领先优势。它便是“厨电第一股”——老板电器。

2010年11月，老板电器成功敲响深交所的上市钟。作为国内第一家登陆资本市场的高端厨电企业，老板电器备受资本市场关注，上市首日市值即突破120亿。

而今，13年已过。老板电器用13年净利润翻近16倍的成绩证明，“大象也可以持续起舞”。

在顶着天花板前行的存量时代，面对大多数企业都有的增长焦虑，老板电器为何看起来却从容不迫？未来，大象如何持续起舞？

01

过往成绩：大象起舞，稳健增长

常有人说：永远有企业在风口，但没有企业能一直在风口。

然而，凡事总有例外。在中国厨电领域，很长一段时间被公认为“家电白马股”的老板电器即是典型代表。无论是在行业盛极一时的高速发展期，还是在顶着天花板前行的后地产时代，这头稳健成长的“大象”，总能够按照自己的节奏翩然起舞。

数据不会说谎。这一点，透过其上市以来所交出的成绩单（由于2023年尚未结束，数据选取2010-2022年），可窥斑见豹。

关键词1：龙头恒强，营收从12.31亿增长至102.7亿

数据显示，老板电器2010年市值59.76亿元，而2022年跃升为263.45亿元。13年间，市值翻4.4倍，穿越周期后，老板电器依然备受资本青睐。

市值增长的背后，离不开老板电器持续的良好业绩。

横向自我审视：2010年，营收12.32亿元，同比增长31.88%。上市第12年突破百亿大关，并在外部不确定因素肆虐的2022年依然取得持续增长，录得营收102.7亿元。

纵向与同侪对比来看：老板电器从2010年厨卫板块上市企业营收第四名，用六年的时间一路狂奔，跃居行业第一。在此之后，龙头地位逐步夯实，进一步拉大与第二名的差距。

从盈利能力来看，2010年-2022年，老板电器13年的平均净资产收益率为28.54%。参考同期（2010-2022年）家用电器板块平均净资产收益率，老板电器远高于大盘平均水平近4倍（6.96%），是整个大家电业中盈利水平最高的企业之一。净利润也从2010年的1.34亿，到2022年的15.72亿，13年间翻近16倍。上市以来，老板电器几乎一路保持高净利模式。

此外，值得关注的是，增长是永恒话题，但，几乎所有企业都无法逃脱增长魔咒。而老板电器上市13年来，不仅实现倍数级增长，且每一年皆在持续向上。

2010年-2016年，老板电器营收增长近5倍，股价涨逾10倍。乘着房地产市场的“东风”，老板电器高速增长。

沧海横流，方显英雄本色。当房地产泡沫戳破，无数人对老板电器保持观望。但，2017年-2019年营收规模持续扩张的老板电器，用成绩证明了强者恒强。此外，在“黑天鹅”冲击的2019-2022年，老板电器龙头效应进一步兑现，营收规模突破百亿。

上市13年，老板电器的每一步都在创造新的历史。

关键词2：坚守长期价值主义，穿越新增长周期

《道德经》有曰：流水不争先，争的是滔滔不绝。坚守长期主义者，离成功更近。

厨电行业跌宕起伏，大浪淘沙，不断将缺乏核心竞争力与抗风险力弱的企业淘汰出局。与此同时，也有一批诸如老板电器的优质厨企在风浪中坚守长期主义，在竞争的长坡厚雪中获得更广阔发展空间。

春种一粒粟。秋收万颗子。作为中国厨电领域创立时间最久的企业之一，老板电器40余年如一日扎根烹饪这条黄金赛道，在中国厨电行业迅猛发展与迭代中，老板电器逐步夯实龙头地位的同时，也实现了自身的螺旋式跃升。

过去十余年，上游地产业的繁荣成就了厨电市场的高速扩张神话。数据显示，2012年-2017年，厨电市场零售额规模年复合增长率达14%。行业平均利润率高达30%，被誉为“家电行业最后一块利润高地”。自1987年研发出我国第一代吸油烟机起，就长期在厨电赛道精耕细作的老板电器与行业同频向上，以领头羊的昂扬姿态领跑市场；同时，其旗下烟灶消品类持续占领行业高端心智。

在此背景下，老板电器因势而谋、应势而动，及时调整产业结构优化、构建全新增长曲线，率先拿到对抗波动、穿越周期的金钥匙。在继续巩固烟灶龙头地位不动摇的前提下，老板电器围绕洗碗机、嵌入式微蒸烤、集成灶等新品类布局，从而不断构筑新的增长曲线。

在洗碗机市场全面爆发的元年（2015 年），老板电器以本土化原创科技打造更适合中国厨房的洗碗机，并在此之后以持续迭代的创新技术筑高洗碗机壁垒；2018年，踏着蒸烤新消费浪潮，顺势推出蒸烤一体机；2022年，老板电器宣布主品牌正式进军集成灶赛道，同年发布了首款ROKI数字厨电。

显然，与绝大多数大家电企业致力于横向拉通全屋家电品类有所不同，老板电器选择了一条纵深道路。坚持长期主义，纵向深耕中式烹饪，聚焦厨房场景生态、打通烹饪全链路，战略笃定，力出一孔，从而产生奇效。

在纵向打通烹饪全链路背后，也折射出老板电器“快与慢”的哲学。比起进入市场的“快”，更为重要的是“慢”——老板电器没有选择一下将篮子装满，而是先强化主干，再有序扩充枝叶，在“更懂中式烹饪，更适合中国厨房”这一顶层逻辑之下，针对烹饪场景下每个可能的方向，提出烹饪全链路整体解决方案，与行业沟通，与消费者链接。

不积跬步，无以至千里。坚定长期深耕中式厨房的信念，老板电器厚积薄发、穿越周期，实现在厨电多个细分赛道的领跑。2023年1-9月，老板电器油烟机、燃气灶、厨电套餐的线上零售额市场份额分别占比位居行业第一；油烟机、燃气灶的线下零售额市场份额占比稳居行业第一。

同时，集成灶、嵌入式复合机线下渠道零售份额遥遥领先。新兴品类中，洗碗机线下零售额市场份额上升至16.7%，排名品类top3；嵌入式蒸烤线下市场份额位列品类第一。

长期在市场深耕中稳步夯实龙头地位，具有大局观的老板电器，更加深知用户价值驱动长效增长的重要意义，并基于市场的动态变化制定长远发展规划。比如，在产品技术价值基础之上，切换用户思维，精细化管理用户与品牌的每一个触点，围绕用沟通、产品、场景、交易、服务，提出五大用户体验升级的战略。

《孙子兵法·兵势篇》提到：以正合，以奇胜。于老板电器而言，以其王牌烟灶合，以其他新兴厨电品类胜。守正基本盘的同时，持续保持出奇制胜的可能。事实上，站在数字时代的风口浪尖，厨电之上，老板电器早已拉开数字化转型的大幕。

02

远景蓝图：加“数”奔跑，前景可期

资本市场有一句话：投资投的是未来。

如果，前文是老板电器上市以来成绩的总结；那么，接下来更多的则是我们对于其未来蓝图的展望。

行业进入存量时代是不争事实，但这不意味着厨电不再没有想象力。对于全品类进击的厨电龙头而言，纵向不断进行高端升级、开辟高溢价产品，同时探索多品类协同发力，横向顺应数字化时代趋势打造数字厨电新生态，是持续向上增长的可行之路。

AI圈有段子曰：锤子常有，而钉子不常有。喻指：市面上多是拿着AI技术（锤子）的科学家在找高价值的应用场景（钉子）。可见，AI落地的应用场景十分关键。

然而，诸多刚需场景，大都已被垄断。而那些供应链繁重的行业，比如汽车，比如厨电，哪怕解决了前端效率问题，后端用户数据的抓取与挖掘依然很重，护城河极高，只有沉淀了良久的企业才会选择尝试。

将目光聚焦到厨电行业，数字化、AI并非新鲜名词，但真正落地到细节，且形成生态闭环的企业，截至目前或许独老板电器一家。

2010年，老板电器即率先开启数字智能变革，尝试“机器换人”。2015年，一期投资7.5亿、占地面积201亩的数字化智能制造基地正式投产使用。

随后，在2020年，老板电器实现对智能制造基地的全面改造升级，打造以九天中枢智能平台为核心，聚焦用户与产品，以数据驱动业务的全价值链路。

屹立数字化潮头，老板电器以智能化解决前端效率问题的同时，早已开启后端烹饪场景的数字化生态构建。

2022年，老板电器正式发布数字厨电品牌战略，将硬件、软件、内容、服务、生态视为一个整体，开启了厨电行业数字化转型的新路径。2023年，老板电器数字厨电未来战略图景更加明确：以用户触点和数据埋点为源头，纵向打通烹饪全链路，构建数字生态；在数字生态基础之上，融合数字化技术与人文关怀，内外结合，覆盖烹饪全链路，一站式满足“千人千面”的需求，构建烹饪生态。

为厨电插上数字经济腾飞的翅膀，老板电器以科技创新撬动新增长，加“数”向未来。

商业价值与社会价值共存，夯实长青之基

“商业价值与社会价值两价融合一体创造，是企业可持续发展的核心路径。”

作为厨电行业龙头，老板电器坚守长期主义，持续科技创新的同时，又以严苛的标准要求自己，积极承担社会责任。

前不久，在第4届中国高端家电品牌G50峰会上，老板电器总裁任富佳提到：今天的企业不仅要创造商业价值，更要创造社会价值。老板电器希望交付给用户的解决方案，应该是科技与人文高度融合的产物，并且兼顾商业价值与社会的可持续发展。

比如，基于自身在烹饪领域的研究，推动中国食育教育推广；在第19届杭州亚运会期间，组织亚运代表团考取“厨师证”，并在德寿宫举行中秋文化交流活动，以烹饪为纽带，展现中国烹饪魅力，促进各国文化交流，让烹饪在厨房以外的场景中创造更多价值。

心无旁骛，44年如一日坚守长期主义专注中式烹饪、纵向深耕细作，屹立数字时代前沿开创数字厨电全新赛道，同时持续巩固可持续社会价值的底座。我们看见，用户价值、商业价值、社会价值三位一体的老板电器长期增长根基更加稳固，品牌之树更加枝繁叶茂。

结语：复盘过去，老板电器上市13载，不惧外部影响，持续向上；展望未来，从纵横两大方向，以及商业与社会价值共生来看，老板电器不愁未来的业绩增长。老板电器证明，体型庞大的大象不仅可以起舞，而且可以持续起舞，且舞姿优美。