湖北能源(000883)

【资料图】

事项：

截至6月15日，公司2022年投资新能源项目装机共120.52万千瓦，总投资金额达62.35亿元。其中光伏项目113万千瓦，风电项目7.52万千瓦；其中自建88万千瓦，收购32.52万千瓦；已投产27.52万千瓦，另外93万千瓦预计于2022年底前投产。

国信环保公用观点：1）2022年公司新能源装机计划新增208万千瓦，截至目前，上半年公司已投资超120万千瓦，且将在2022年底前投产，完成比例已超过50%，考虑到光伏项目建设周期短，公司若保持上半年的新能源建设速度，2022年将顺利完成208万千瓦新增装机的计划。2）光伏项目以农光互补和渔光互补为主，上半年新增光伏项目投资金额为55.73亿元，平均单瓦投资成本为4.9元/瓦，相比于市面上的光伏互补项目，成本适中。

2022年业绩支撑主要依靠新增新能源项目投产，考虑到公司稳步推进新能源项目，公司2022年底预计新能源装机规模达448万千瓦，预测2022年公司新能源净利润7.87亿元，公司归母净利润28.88亿元，较2021年提升23%，通过多角度估值得出公司合理估值区间在6.56-6.79元之间，较较公司当前股价有45%-50%溢价空间。我们认为，公司在2022年来水增长、煤电盈利翻转的驱使下，业绩有望大幅增长，同时大力布局新能源和抽水蓄能，维持“买入”评级。

评论：

2022年新增新能源项目120.52万千瓦

新增新能源项目共计11个，装机总量120.52万千瓦，其中27.52万千瓦已投产，其余93万千瓦也将于年底前投产运行。新增项目以自建为主，占比达73%，主要类型为10万千瓦左右规模的农光互补/渔光互补项目。

农光互补、渔光互补项目投资成本情况

目前农光互补、渔光互补项目常见规模以10万千瓦为主，我们统计了市面上目前披露的项目投资情况，经对比，湖北能源的项目单瓦投资成本（4.9元）为市场中游水平。

投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级

预计公司22-24年收入分别为257/291/328亿元，归属母公司净利润28.9/35.8/42.7亿元，利润年增速分别为23%/24%/19%，每股收益分别为0.44/0.54/0.65元。通过多角度估值得出公司合理估值区间在6.56-6.79元之间，较较公司当前股价有45%-50%溢价空间。我们认为，公司在2022年来水增长、煤电盈利翻转的驱使下，业绩有望大幅增长，同时大力布局新能源和抽水蓄能，坚定维持“买入”评级。

风险提示

煤炭价格大幅上涨，新能源装机不及预期，来水较差，宏观政策变化等。