7月10日晚间，东阳光一则业绩预告引发市场热议：2025年上半年，公司预计实现归母净利润5.83亿-6.63亿元，同比增幅高达157.48%-192.81%;扣非后净利润4.71亿-5.51亿元，同比增长159.73%-203.84%。这组近乎翻倍的增长数据，在资本市场掀起一阵涟漪。

但与这份亮眼业绩形成尖锐反差的是，几天前《新财富500创富榜》上的刺眼记录——东阳光掌舵者张寓帅与其母郭梅兰，以176亿元的财富蒸发额登上“财富缩水榜首”。短短一年，母子俩的身家从290.8亿元骤降至114.8亿元，60%的跌幅不仅远超王健林父子58%的缩水幅度，更让外界疑惑：这家坐拥两家上市公司的实业巨头，究竟在经历什么?

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东阳光将业绩预增归结为三大引擎。首当其冲的是制冷剂行业的“东风”：随着第三代制冷剂供需关系改善，价格持续攀升，作为行业参与者，东阳光顺势享受到了行业红利。

其次是电子材料业务的规模效应。公司积层箔与化成箔产能逐步释放，摊薄了单位成本，让这一传统业务板块贡献了稳定增量。

最引人注目的是新赛道的突破：智算中心液冷及人形机器人领域布局加速，具身智能机器人业务已实现营收。这意味着，在传统业务之外，东阳光正试图在科技前沿领域撕开一道口子。

但这组增长数据，却难掩张氏家族商业帝国的“裂痕”。

张氏家族的商业版图，始于1997年张中能创立的东阳光实业。从电子材料起家，专注电极箔和电解液研发生产，这家企业在2003年完成关键一跃——借壳成量股份登陆A股，此后历经三次更名，最终定为“东阳光”，形成了覆盖电子元器件、化工新材料等五大事业部的产业格局。

真正让家族财富跃升的，是医药板块的爆发。2006年，张中能拿下罗氏奥司他韦中国专利授权，推出抗流感“神药”可威。凭借这款产品，东阳光长江药业2015年成功登陆港交所，形成A+H双上市平台，张氏家族也借此跻身富豪行列。

彼时，张中能打造的商业帝国横跨电子材料、医药、健康养生三大产业，风光无两。但2020年张中能病逝后，其子张寓帅与母郭梅兰接手的，却是一个暗藏危机的“摊子”。

2025年《新财富500创富榜》揭示的残酷现实：母子俩财富一年内蒸发176亿元，跌幅60%，远超王健林父子的58%。这背后，是两大上市公司核心业务的集体失速。

东阳光长江药业的坠落，与“神药”可威的式微高度绑定。2024年，公司营收暴跌40.84%至37.24亿元，净利润缩水75.78%至4.83亿元，创下近年最差业绩。

直接导火索是流感发病率下降：2024年中国流感新发病例从2023年的1250万例降至860万例，可威需求锐减。雪上加霜的是，公立医院减少带量采购外的可威胶囊采购，加上产品售价下跌(颗粒降7.8%、胶囊降20.1%)，可威在磷酸奥司他韦市场的占比从64.8%跌至54.8%。

更深层的问题在于“单腿走路”：可威长期贡献公司主要收入，而研发投入薄弱，缺乏接续产品。当行业风口退去，业绩自然应声崩塌。

为挽救医药板块，张寓帅启动资本重组：6月29日，东阳光药宣布以吸收合并方式将东阳光长江药业私有化，计划8月5日完成港股退市。这场退市被解读为“断臂求生”——通过整合资产，集中资源应对危机，但能否奏效仍是未知数。

医药板块告急的同时，A股东阳光也处境艰难。尽管2024年实现3.75亿元净利润，但较2022年12.44亿元的峰值已缩水70%。更危险的信号藏在财务数据里：

股东高比例质押近乎“押上全部家当”。Choice数据显示，东阳光实业和宜昌东阳光药业分别质押5.6亿股和5.2亿股，质押率高达90.96%和95.68%。这意味着，一旦股价下跌触及平仓线，可能引发股权变更风险。

财务流动性也亮起红灯：2025年一季度末，资产负债率65.18%，流动比率0.86(远低于1的安全线)，速动比率0.72.公司50亿元货币资金难以覆盖79.62亿元短期借款，加上31.45亿元长期借款和16.61亿元一年内到期负债，偿债压力如影随形。

传统业务同样承压：电极箔市场被新疆众和挤压，份额从30%降至25%;电容器业务难拓高端，被江海股份抢占空间;高端铝箔面临产能过剩，精度不及鼎胜新材;制冷剂业务虽短期回暖，但第四代产品布局滞后。

面对困局，张寓帅将希望寄托在新业务上。业绩预告中提到的“智算中心液冷及人形机器人领域布局推进，具身智能机器人业务实现营收”，正是其突围的关键。

目前，东阳光已与中际旭创、智元机器人合作成立子公司，切入当下火热的液冷和机器人赛道。但新业务的“甜蜜”背后，是现金流的持续消耗：2025年一季度，公司筹资现金流净额7.35亿元(同比暴增110倍)，而经营活动现金流1.58亿元(同比下滑5.78%)，投资现金流-6.33亿元(同比下滑50.52%)。

这意味着，公司正依赖外部融资支撑新业务投入，一旦融资渠道收紧或新业务不及预期，资金链风险将进一步放大。

编辑有话说

东阳光的半年业绩暴增，更像一场“结构性反弹”——依赖制冷剂价格上涨和产能释放等短期因素，而支撑其长期发展的医药支柱已倾颓，传统业务增长乏力，新业务尚处投入期。张氏家族财富的大幅缩水，本质上是商业帝国根基松动的映射：单一产品依赖、高比例股权质押、流动性承压等问题，并非短期业绩增长所能掩盖。

对于东阳光而言，当下既是转型窗口，也是生死考验。液冷与机器人赛道能否真正撑起增长大旗?医药资产整合能否扭转颓势?高质押风险能否平稳化解?这些问题的答案，将决定这家老牌企业能否走出“冰火两重天”的困境。

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