优先股是一种介于普通股和债券之间的混合性证券，兼具股权和债权的部分特征。它在利润分配和剩余财产清偿顺序上优先于普通股，但通常不享有普通股股东的表决权（或仅享有有限表决权），是企业融资和投资者配置资产的重要工具之一。下面就跟着利多星智投一起学习下优先股的相关知识吧。

一、优先股的核心特征：“优先” 是核心

优先股的 “优先” 主要体现在两个关键环节，这也是它与普通股最核心的区别：

(资料图片)

1. 利润分配优先（股息优先）

• 固定股息率：优先股通常在发行时就约定了固定的股息率（如 “年化股息率 5%”），且股息发放优先于普通股—— 只有在优先股股东获得足额股息后，普通股股东才能参与利润分配。
• 股息累积性（可选）：部分优先股为 “累积优先股”（Cumulative Preferred Stock），若公司某年度盈利不足无法发放股息，未支付的股息会累计到后续年度，需在普通股分红前优先补发；非累积优先股（Non-Cumulative）则不补发未发放的股息。

2. 剩余财产清偿优先

当公司因破产、清算等原因终止经营时，需按法定顺序清偿债务：

1. 偿还债权人（如银行贷款、债券持有人）的债务；
2. 向优先股股东清偿其持有的 “票面金额” 及累计未付股息；
3. 剩余财产才由普通股股东分配。

二、优先股与普通股、债券的对比

为更清晰理解其定位，可通过下表对比三者的核心差异：

对比维度优先股（Preferred Stock）普通股（Common Stock）债券（Bond）收益来源固定股息（优先分配）不固定股息 + 股价上涨收益固定利息 + 本金偿还收益稳定性较高（股息率固定）较低（股息、股价均波动）最高（利息、本金受合同保护）表决权通常无（或仅特殊事项有）完全表决权（参与公司决策）无（仅债权人，不参与公司治理）清偿顺序优于普通股，劣于债券最末位（最后分配剩余财产）最优先（优先于所有股权类证券）期限通常无固定期限（可赎回型除外）永久存续有固定到期日（需偿还本金）风险等级中等（介于两者之间）较高（收益、清偿均不稳定）较低（债权受法律保护）

三、优先股的主要分类（按附加条款）

除基础的 “累积 / 非累积” 外，优先股还会根据发行条款附加不同功能，常见分类包括：

1. 可赎回优先股（Redeemable Preferred Stock）公司有权在约定时间（如发行 3 年后）按约定价格（通常高于票面金额）赎回优先股，帮助公司灵活调整资本结构（如利率下降时赎回高股息优先股）。
2. 可转换优先股（Convertible Preferred Stock）优先股股东有权在约定条件下（如公司股价达到某一水平），将优先股按固定比例转换为普通股。例如：1 股优先股可转换为 5 股普通股 —— 若未来股价上涨，股东可通过转换享受股价增值收益。
3. 参与性优先股（Participating Preferred Stock）股东除获得固定股息外，还可在普通股股东获得一定股息后，额外参与普通股的利润分配（如 “固定股息 + 普通股股息的 50%”），收益潜力高于普通优先股（常见于风险投资领域）。
4. 可调息优先股（Adjustable-Rate Preferred Stock）股息率不固定，会根据市场利率（如国债收益率）定期调整（如 “国债收益率 + 2%”），适合利率波动较大的市场环境，平衡股东和公司的利率风险。

四、优先股的优缺点（对发行方和投资者）

1. 对发行公司（融资方）的影响

• 优点：
• 不稀释普通股表决权（无投票权），避免创始人 / 大股东失去控制权；
• 股息支付灵活（非累积优先股可在盈利差时不分红，且股息无需像债券利息那样强制支付，降低财务压力）；
• 改善资本结构（优先股通常计入 “其他权益工具”，不增加负债，优化资产负债率）。
• 缺点：
• 股息率通常高于债券利率（因风险高于债券），长期融资成本较高；
• 若为可赎回 / 可转换优先股，未来可能面临 “赎回压力” 或 “股权稀释”（转换后普通股数量增加）。

2. 对投资者的影响

• 优点：
• 收益稳定（固定股息 + 优先分配），适合追求 “稳健收益” 的投资者（如养老基金、保险公司）；
• 风险低于普通股（清偿优先），同时可通过 “可转换 / 参与性” 条款享受额外收益；
• 分红通常免缴部分税款（部分国家 / 地区政策，如美国对机构投资者的优先股股息减免税收）。
• 缺点：
• 股价波动小（主要受股息率和市场利率影响），增值潜力远低于普通股；
• 流动性较差（多数优先股在二级市场交易不活跃，难以快速变现）；
• 若公司长期亏损，累积股息可能无法兑现（虽有优先清偿权，但破产时仍可能无法全额收回）。

五、优先股的适用场景

• 发行方：适合需要融资但不愿稀释控制权、追求稳健资本结构的企业，如商业银行（补充一级资本）、公用事业公司（现金流稳定，能承担固定股息）、初创企业（通过可转换优先股吸引风投） 。
• 投资方：适合风险承受能力中等、追求 “稳健分红 + 低波动” 的长期投资者，如养老基金、保险资金、保守型个人投资者（替代部分债券或高股息普通股）。

综上，优先股是一种 “平衡型” 证券 —— 既满足了公司对 “控制权保护” 和 “融资灵活性” 的需求，也为投资者提供了 “收益稳定” 和 “风险可控” 的选择，是资本市场中连接股权与债权的重要桥梁。